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发表于 2018-12-23 04:53:23 股吧网页版
什么样的利好才能让股市完成筑底,反转向上?

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过去一周A股市场呈现持续下跌的形态,盘整长达五个月的上证50指数在最后两个交易日的破位下跌,令市场不堪重负。

周五沪指一度失守2500点,收盘下跌0.8%,沪深300和上证50指数均跌逾1%,如果权重股在下周继续调整,下破获得确认,那么沪指将直指2449点重要支撑位,那么底部也就岌岌可危了。

年关已至,为何A股持续走弱?财咖精选李萤老师的深度分析,精准解答!

今天我们探讨市场持续走弱的深层次原因。中国股市寒风凛冽。

  • 为什么在如此低迷的情况下市场还要继续走熊?
  • 调整的本质到底是什么?
  • 什么级别的利好才能让市场回到正常的轨道呢?

企业杠杆危机是走熊的主因!

金融去杠杆真正展开行动,是从2017年清理银行理财层层嵌套产品开始,到清理P2P平台,接着股市两融余额创下历史新低,资金层面去杠杆取得一定效果;后轮到资产端去杠杆,企业债务风险暴露股市引发了多米诺骨牌效应,也就是国庆后急跌的主导力量。

最新的统计数据表明,2018年企业部门杠杆率和GDP比为238%,同比仅仅回落3.5%,实体部门去杠杆的幅度极为有限。在经济下行周期M2和新增社融都处于低位的情况下,企业杠杆风险暴露。最近各地国资委接盘了一些上市公司股权,应该能够发现上市公司的杠杆问题有多么严重!除了股权质押和并购基金,肯定还有层层嵌套的资产理财计划,或有债务如同黑洞。

什么样的利好才能让股市完成筑底,反转向上?

图1 企业加杠杆投资下滑

上图直观地告诉我们:从2009年起企业一直在加杠杆,但是固定资产投资完成额却从2009年开始持续滑坡。企业借的钱哪里去了呢?很明显没有进入实体经济而是去玩“钱炒钱”、放高利贷搞并购重组等资本游戏去了。企业的杠杆风险主要是股权质押、并购基金和产业基金以及各类担保、关联方负债。

股权质押&上市公司的杠杆风险尚未解除!

股权质押和上市公司产业基金配资最近两年这类杠杆并未解除,反而加速扩张,而关联方负债和各类担保更是深不见底。

什么样的利好才能让股市完成筑底,反转向上?

图2 2010年以来股权质押规模

2010年股权质押业务规模为5291亿,到2015年翻了四倍达到2.1万亿元, 2016年4.79万亿元,2017年全年仍新增3.83万亿;目前两市共有2423家上市公司大股东存在股权质押未解押,占全部A股的68.2%,合计质押总数达到5966亿股,较2018年初增加近1800亿股,质押总市值为3.9万亿(因市场下跌市值从6万亿下降到当前数额),大股东疑似触及平仓市值2.95万亿元。

上市公司还有加杠杆的办法就是成立很多并购基金和产业基金。

2015年-2017年共有410家上市公司设立473只并购基金,规模超过7600亿元;2017年311家上市公司参与投资产业基金数量达365只,动辄投资过百亿,并购基金和产业基金加起来总体规模过万亿。

上市公司发起的并购基金是加杠杆的,通常上市公司做中间或劣后级,银行理财资金通过嵌套“资管计划”认购优先级份额进入基金,赚取相对稳定的收益。最近几年一、二级市场估值倒挂,高价收购的资产很难装入上市公司,即使装入上市公司也面临巨大的商誉减值,这些并购基金实际收益为负,因为是杠杆操作上市公司并购基金的亏损成倍放大,直接冲击了业绩和现金流。

产业基金的日子也不好过。产业实体投资回收周期漫长,这一波创业型企业连番破产倒闭,很多投资失败甚至颗粒无收,上市公司这些投出去的钱回报惨淡,如果还存在杠杆,那企业的现金流也是备受考验。

风险在控制范围内,需要时间消解!

企业的经营问题表面上看是杠杆问题,总归回到人本身还是没有长远的企业战略眼光以及合格的管理水平。上市公司的“融资饥渴症”创造了十几万亿的巨额债务,如果不能妥善处理,一定会波及到银行和整体金融系统的安全。

从统计数据来看,除了证券公司持有相当规模的场内股权质押之外,银行在这五年成为股权质押的接盘侠和冤大头,特别是2018年以后,银行持有的股权质押市值已经接近3000亿元,何况并购基金、产业基金的钱里面都有银行的钱,券商给客户的股权质押的资金也来自银行……

股市暴跌牵一发动全身,只要放任不管不出手拯救,一定会突破“保证金融风险可控”的底线,酿成大祸。

股权质押是一笔没有体现在资产负债表上的巨额债务,企业要解除质押必须动用大量现金或资产,企业不解除质押则可能面临辛苦了一辈子的上市公司股权旁落,为了追补资金企业家可能会选择抛售房产或其他资产,到处借钱造成流动性更进一步紧张,短期债务危机引爆的连锁危机会带来灾难性冲击,现在市场就已经到了千钧一发的最后时刻。

银保监会表态接盘股权质押出现风险的上市公司股份,暂时缓解了市场的恐慌——股权质押问题只要不涉及到强制平仓,不会引爆市场风险。支持私募基金收购兼并一系列措施,都是把债务往后拖,而不是根本解决债务。

风险仍然在制度控制范围内,债务也是可以逾期和周旋的,如何处置股权质押的平仓问题将决定市场的短期走向,政府救助已经开展,保险资金或将出手,阻断风险向银行蔓延大概率能够成功。

过度恐慌没有必要,但市场探底还有一段路要走。从时间上看2018年第四季度是股权质押到期的高峰期,2019年同样有大量的股权质押到期,要到2020年才有明显缓解。

什么样的利好才能让股市完成筑底,反转向上?

图3 股权质押到期分布

怎样的利好才能使得股市反转向上?

A股是中国经济领域中最市场化的地方,我们在为去杠杆支付代价。同时也在放大经济增速下滑的悲观预期,这两股力量是下跌趋势形成的主力,还没有看到这两股力量被终结的迹象。

回顾中国经济几次紧缩政策的尾声:1994年紧缩政策后广东国投倒掉,2004年大鹏证券、君安证券和一批城商行倒掉;国民财富毁灭只是金融收缩的开始,中小型金融机构倒闭才是真正的尾声。现在券商或城商行、信托公司都还在苦撑,只有几家P2P平台爆掉大家就呼天抢地......其实我们距离真正的出清还有一段时间,此时股市出现救市行为,并没有能力构造坚实的底部。

什么样的利好才能让股市完成筑底,反转向上?

制度建设框架大体形成,一套化解金融风险的长效机制建立,股票市场优胜劣汰的监督淘汰机制建立起来;

社保养老制度发生重大改革,改变以国家财政为主要支付,降低企业社保缴纳,用税收政策鼓励企业年金制度,让企业年金成为养老保险的第二支柱,并构成支撑中国资本市场的长线力量。

市场的基本体质来自于企业的基本面,企业的基本面又决定了养老金未来的回报,是要多赢的局面还是要全盘皆输?我想站在北京那么高的地方,不会看不到这一层,也不会不往这个改革方向走。

我坚信制度改革一定会往好的方向走。这些年竭泽而渔、欺诈哄骗搜刮民间财富的故事太多了,国民财富也经不起如此地折腾和毁灭。随着老龄化的到来,极端的贫富差异会造成巨大的社会不稳定因素,顶层并没有太多的选项。

也许对2019年没有期待,2018年股市才会如此惨烈;但反过来想,牛市的末期大家都坚定不移地长期乐观,牛市往往就进入尾声;熊市末期大家也坚定不移地长期悲观,熊市也进入尾声。

市场以下跌的方式释放风险,也淘汰了不合格的企业家。企业家这个物种一定是反脆弱的,一轮萧条周期中没有被打败的必然更加强大,因为最好的投资机会都来自于劫后重生。

潮水退去之后,砥砺前行的企业家是将我们带出泥潭的英雄。没有必要用惊慌和焦虑来处理自己的投资,想得越多就会越脆弱。

债务必须出清,明天还要继续,一切都是循环往复。不能解决的问题交给时间去解决。

等待,并保证自己活下来。

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发表于 2018-12-23 09:23:24
2015用“4000点起步”骗,2017用“慢牛”骗,2019用“复兴牛”骗,升级换代啦!
发表于 2018-12-23 12:05:43
走熊的罪魁祸首是大小非,对大小非解禁要改革,比如公司业绩亏损,公司违法违规造假的,公司股价低于发行价的等大小非都不能解禁。
发表于 2018-12-23 09:41:40
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发表于 2018-12-23 10:48:44
减持和质押问题的解决,减持和质押问题的解决,减持和质押问题的解决!
发表于 2018-12-23 06:11:39
业绩增多倍年报市盈率4倍,年报行情第一股
新和成业绩本来就增长181%,这几个月维生素突然翻倍上涨,全球维生素龙头自然业绩暴涨,还有新项目常年也暴涨5倍,两个新项目将使新和成业绩有巨大增长!中长线看经济下滑做产品涨价产能增长股最踏实熊市也肯定赚钱,产品涨价翻倍产能要增长5倍两市有几个?股再不涨一季报市盈率就2倍
新和成维生素A价格加速上涨,已经上涨116%,维生素B已涨3倍。目前市盈率仅仅是9倍左右,主营产品价暴涨产量增长业绩几倍增长后市盈率会几倍降低,年报市盈率估计在4倍以下,
近期部分国内维生素价格加速上涨。最新报价已达到550-570元/公斤,12月份15日以...
发表于 2018-12-23 06:13:15
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发表于 2018-12-23 07:19:13
不要融资炒股 被套每天交利息 跌得多会暴仓 冬天到 股票会腰斩再打五折
我认为 A股上证估值2000点 创指1000点
元旦 春节快来了 庄家已套现准备过节了 吃喝玩乐
发表于 2018-12-23 07:55:16
打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场
  查阅近年的经济工作会议,今年最特别的一点,浓墨重笔提股市,在历史也很罕见。防范金融市场异常波动和共振。金融市场的风险,主要有股市、债市等。会议提出资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用,要通过深化改革,打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。最高层这次能够想到市场环境的险恶,这也算重大进步,重点是要行动。引导更多中长期资金入市,推动科创板落地。虽然前期股市被嫌弃,但市场并不缺钱,证金汇金、养老金、社保、险资、基金、外资都蠢蠢欲动快下手了……
中央经济工作会议:实施更大规模的减税降费(节选)
2018年12月21日 17:...
发表于 2018-12-23 08:19:08

关注中 顶一个
发表于 2018-12-23 08:20:36

支持 值得思考
发表于 2018-12-23 08:38:13
真正的好文章
发表于 2018-12-23 09:23:24
2015用“4000点起步”骗,2017用“慢牛”骗,2019用“复兴牛”骗,升级换代啦!
发表于 2018-12-23 09:41:40
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发表于 2018-12-23 10:48:44
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发表于 2018-12-23 12:05:43
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发表于 2018-12-23 13:29:25
这支股票怎么分析呢?
厦门国贸600755,市净率0.50倍,市盈率5.14倍,大智慧资料中显示,最新总股本计算:每股净资产13.9295元的,三季报毎股收益0.97元。股价六元多。但老资料中显示每股净资产6.78元 ,每股收益0.70元的。
发表于 2018-12-23 16:06:20
请教:002072凯瑞德股票长期在5-8元上下横盘放量明显,总股本1.8亿;特点是总市值不大+长期放量,周围人都说该股在底部长达近6个月放量不知道在等什么,具备短中期价值(壳资源)。请教高人指点这只股票日后能成牛股吗?请给建议,谢谢。注意我是请教不是推荐不要轻信他言,提醒股市有风险投资需谨慎
发表于 2018-12-23 21:19:35
T+0恢复
发表于 2018-12-23 21:19:48
流芳两个妖孽死了股市就涨了,跌成这样比股灾灾多了,还大吠好安全好放心,天杀的。
发表于 2018-12-23 21:53:17
停止滥发新股,废止一言堂.企业业绩不好不准套现.企业不分红利不可套现...股市自然会好!
发表于 2018-12-23 22:16:33
换刘!
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